Das solltest du über Asset Backed Securities wissen

1. Das sind Asset Backed Securities
2. Verschiedene Arten von Asset Backed Securities
3. Vor- und Nachteile für Banken
4. Asset Backed Securities erhöhen die Liquidität
5. FAQ: Häufige Fragen und Antworten

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Das sind Asset Backed Securities

Asset Backed Securities, abgekürzt mit ABS, bedeutet zu Deutsch durch Vermögenswerte gedeckte Wertpapiere. Sie sind ein spezielles Finanzinstrument, die sich so erklären:

Banken oder andere Finanzinstitute können Kreditforderungen gebündelt an eine Zweckgesellschaft verkaufen, die auch als Conduit oder Special Purpose Vehicle bezeichnet wird. Um den Ankauf zu finanzieren, gibt die Zweckgesellschaft verzinsliche Wertpapiere – die Asset Backed Securities – heraus. Diese werden durch die angekauften Forderungen besichert.

Bei den im Rahmen von ABS emittierten Wertpapieren handelt es sich in der Regel um Anleihen oder Schuldverschreibungen. Diese Wertpapiere können je nach Unterart solche sein, die an der Börse gehandelt werden.

Durch den Verkauf der Asset Backed Securities an Anleger:innen erhalten die Zweckgesellschaften die finanziellen Mittel, um die Kreditforderungen von den ursprünglichen Kreditgebern zu erwerben. Die Anleger:innen wiederum erhalten als Gegenleistung für ihre Investition Zinszahlungen oder andere Erträge aus den ABS.

Verschiedene Arten von Asset Backed Securities

Die Vermögenswerte, mit denen Asset Backed Securities besichert sind, können unterschiedliche Formen annehmen. Neben ABS im engeren Sinn, bei denen Auto- oder Baukredite sowie Forderungen aus Leasing- oder Kreditkartenverträgen zum Tragen kommen, gibt es Mortgage Backed Securities und Collateralized Debt Obligations.

Mortgage Backed Securities

Häufig treten ABS als Mortgage Backed Securities, kurz MBS, auf, bei denen die zugrunde liegenden Vermögenswerte Hypothekenkredite sind. Dadurch haben Investor:innen die Möglichkeit, gezielt in den Wohn- oder Gewerbeimmobilienmarkt zu investieren. Mortgage Backed Securities können weiter unterteilt werden in:

• Residential Mortgage Backed Securities (RMBS): Dabei wurden Kredite für Wohnimmobilien angekauft.
• Commercial Mortgage Backed Securities (CMBS): Ihnen liegen Hypothekenkredite für Gewerbeimmobilien wie Bürogebäude oder Einkaufszentren zugrunde.

Collateralized Debt Obligations

Collateralized Debt Obligations, also CDO, sind eine Form von Asset-Backed Securities, bei der nicht die Art ihrer Forderungsabsicherung im Vordergrund steht. CDO werden in Tranchen verschiedener Risikoklassen aufgeteilt, um den Anleger:innen unterschiedliche Rendite- und Risikoprofile zu bieten:

• Senior-Tranche: Die Senior-Tranche hat Vorrang bei der Bedienung von Zins- und Tilgungszahlungen und trägt daher ein geringeres Ausfallrisiko. Allerdings sind das Zins- und Renditepotenzial entsprechend niedrig.
• Mezzanine-Tranche: Diese Tranche hat ein höheres Risiko, aber auch ein höheres Renditepotenzial als die Senior-Tranche.
• Equity-Tranche: Sie bietet das höchste Risiko und Renditepotenzial, da sie als Erste von Verlusten betroffen ist, aber durch eine Risikoprämie entsprechend hohe Zinsen bietet.

Vor- und Nachteile für Banken

Einer der wichtigsten Vorteile, den Asset Backed Securities einer Bank bieten kann, ist die Möglichkeit, Kapital freizusetzen. Durch die Umwandlung von Kreditforderungen in ABS und deren Verkauf an Investor:innen können Banken ihre Bilanzen optimieren und Liquidität generieren. Dadurch können sie ihre Kreditvergabe ausweiten oder Kapital für andere Geschäftszwecke nutzen.

Asset Backed Securities bieten Banken außerdem steuerliche, handelsrechtliche und aufsichtsrechtliche Vorteile. Wenn nicht die ABS selbst, sondern nur das Kreditrisiko mittels Credit Default Swap an die Investor:innen abgegeben wird, entfällt beispielsweise die Gewerbesteuerpflicht für die Zinserträge.

Auch müssen Banken beispielsweise für das Ausfallrisiko weniger Eigenmittel aufwenden, wenn Forderungen mit guter Bonität verbrieft wurden. Allerdings ist die Strukturierung von Asset Backed Securities oft komplex, da die Zinserträge der Kredite die Transaktionskosten und die Kapitalmarktzinsen decken müssen – und die Bank beim Verkauf die Zinserträge an die Käufer:innen abgibt.

Was vor-, aber auch nachteilig sein kann: Die erfolgreiche Platzierung von Asset Backed Securities am Kapitalmarkt hängt von einigen externen Faktoren ab, beispielsweise der Marktnachfrage, den aktuellen Zinssätzen und der Stimmung sowie den Erwartungen der Investor:innen. Können die ABS also nicht zu vielversprechenden Konditionen platziert werden, entsteht für die Bank ein höheres Risiko.

Die Bank trägt zudem das Kreditrisiko für die der ABS zugrundeliegenden Forderung. Durch den Verkauf der ABS überträgt sie einen Teil davon auf die Investor:innen. Das kann die Eigenkapitalanforderung der Bank reduzieren und ihre Kapitalausstattung verbessern.

Auch wenn ein Teil des Kreditrisikos übertragen wird, bleibt die Bank üblicherweise für einen Teil des Ausfallrisikos verantwortlich. Dadurch können erhebliche Verluste entstehen, wenn die Kreditnehmer:innen der zugrunde liegenden Forderung ihre Zahlungsverpflichtungen nicht erfüllen.

Asset Backed Securities erhöhen die Liquidität

Asset Backed Securities sind Wertpapiere, die durch zugrunde liegende Vermögenswerte wie Kreditforderungen besichert sind. Sie dienen in erster Linie der Freisetzung von Liquidität und bieten Banken steuerliche, handelsrechtliche und aufsichtsrechtliche Vorteile. Allerdings sind ABS auch mit Risiken verbunden, die zumindest teilweise von der Bank getragen werden müssen, und ihre Strukturierung gilt als vergleichsweise anspruchsvoll.

FAQ: Häufige Fragen und Antworten